第一证券博览债市一周丨上半年国内通胀明显改善，看好下半年债券市场

（来源：博时投资汇）

● 上周五（7月3日）银行间流动性持续宽松，主要资金价格有所下降，当日央行净回笼1685亿元。

● 本周一（7月6日）银行间流动性整体持稳，主要资金价格变化不大，当日央行净回笼1505亿元。此外，当日央行开展10000亿元3个月期买断式逆回购操作，另有8000亿元3个月期买断式逆回购到期，净投放为2000亿元。

●本周二（7月7日）银行间流动性整体持稳，主要资金价格变化不大，当日央行净回笼595亿元。

● 本周三（7月8日）银行间流动性整体持稳，主要资金价格变化不大，当日央行净回笼850亿元。

● 本周四（7月9日）银行间流动性边际宽松，主要资金价格略有下降，当日央行净回笼2785亿元。本周四相较于上周五，DR001收平于1.36%，DR007下行1bp收于1.38%。

吕瑞君

国开债ETF博时（159650）基金经理

海外方面

➤6月美国ISM服务业PMI从54.5降至54.0，略低于市场预期的54.2。尽管扩张步伐放缓，但就业指数创2024年以来最大升幅并重回扩张区间，支付价格指数也回落至四个月低点。

➤在需求保持韧性和成本压力缓解的背景下，企业招聘意愿回暖。美国总统特朗普当地时间8日在北约峰会上说，他认为美伊谅解备忘录“已终结”。

➤当地时间8日凌晨，伊朗南部多地传出爆炸声。美军中央司令部随后发布声明称，美军对伊朗发动“一系列有力”打击，以回应伊朗对三艘穿行霍尔木兹海峡商船的袭击。这是继6月27日、28日后，美军时隔10天再以“商船遭袭”为由袭击伊朗。伊朗伊斯兰革命卫队表示，作为对美国“侵略”行为的“初步回应”，其在行动中打击了85处美军重要军事设施。

国内方面

●中国6月核心CPI同比+1.0%，前值+1.1%；环比-0.1%，前值-0.1%。中国6月PPI同比+4.1%，Wind平均预期+4.1%，前值+3.9%；环比-0.3%，前值+0.5%。

●今年上半年国内通胀明显改善，一方面是工业品价格快速反弹，PPI同比从去年12月的-1.9%升至6月的4.1%，另一方面是消费端价格有所企稳，上半年CPI同比均值达1%，明显好于去年下半年同比均值的0.2%。

下半年传统经济下行压力加大，实际利率偏高问题可能更多显现。我们继续看好下半年国内债券市场。

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